3月5日延边PVC管道管件粘接胶 ，京东集团公布2025年四季度及全年业绩。面对电子电品类的基数压力，公司全年营收同比增长13至人民币1.3万亿元，核心售业务利润率持续，综商品与平台营销服务收入成为关键支撑。管理层明确，2026年将围绕日百品类扩张、广告服务增长及AI技术应用构建多元增长引擎。
财报显示，得益于综商品及三平台营销业务的强劲势头，公司有对冲了带电品类的周期影响。京东售全年经营利润率扩张62个基点至4.6，连续多年实现稳步攀升。集团席执行官许冉在电话会上表示，四季度业绩符预期，全年整体表现稳健。她表示：
"我们已成功构建多元化的品类组，为业务提供多引擎驱动"。
在新业务进展面，许冉透露，京东外业务在保持规模健康增长的同时，亏损已连续四个季度收窄，2025年四季度总投入环比削减近20。她预计，2026年外业务的投入规模将较上年有所降低，同时经营率将持续优化。
AI技术的度落地成为本次财报的另亮点。京东自研大语言模型"言犀"已支持1000个业务应用场景，2025年Token调用量同比激增近100倍。AI购助手年活跃用户突破1.5亿，用户渗透率20，带动数十亿GMV。许冉表示，AI正在重塑搜索、荐及物流自动化全链路。她表示：
"我们预计2026年AI购用户规模将翻倍。"
在资本回报层面，京东宣布2025年全年现金股息约为14亿美元，每股0.5美元；全年累计回购约占总股本6.3的股份，耗资约30亿美元，所有回购股份均已注销。集团CFO单甦补充称，全年自由现金流为人民币60亿元，期末现金及短期投资总额达人民币2250亿元，财务状况稳健。
面向2026年，京东管理层对实现可持续盈利增长保持信心。公司将继续围绕供应链能力、AI技术及新业务布局化投入，以巩固核心壁垒，为股东创造长期价值。
电子品类承压，日百商支撑全年增长
2025年全年，京东商品收入增长10，但四季度单季下滑3，主要受电子及电品类基数拖累。电子与用电器品类全年增速约7，明显弱于整体水平，四季度面临阶段压力。
相比之下，日百品类（涵盖商、时尚、健康）全年增速达15，成为拉动售大盘的核心引擎。管理层在电话会议上表示，商、时尚及健康品类均取得强劲增长，且相关品类的用户渗透空间依然广阔。
展望2026年，管理层预计，受储存芯片成本持续上涨影响，手机、数码产品价格将整体上调，这在定程度上可抵消销量下滑的冲击，但整体来看，电子品类上半年仍将受基数影响承压，下半年增速料将明显回升。公司表示将坚守市场份额，并借助供应链能力与线下渠道布局进步强化竞争优势。
售利润率稳步爬升，广告业务成新利润来源
京东售板块2025年全年经调整净利润同比增长25，经调整运营利润率同比提升62个基点至4.6，已从2019年的2.7持续攀升至今。四季度运营利润率维持在3.2，环比略有承压，主要系公司主动加大电子品类补贴及研发、员工薪酬投入所致。
管理层指出，售利润率的主要得益于三大驱动力：广告等毛利业务的快速增长、商等品类的结构，以及运营率持续提升。其中，平台及营销服务收入四季度同比增长15，全年增长19，广告收入连续每个季度均实现两位数增长。管理层表示，2026年平台及营销服务收入将继续保持快速增长势头，并同时贡献营收与利润率的双重提升。
外业务亏损逐季收窄，差异化路径渐清晰
京东外在2025年实现了自上线以来每季度亏损环比收窄的连续，四季度亏损较上季度减少约20。管理层表示，2026年外总体投入规模预计将低于2025年峰期水平，但终节奏取决于市场竞争态势。
在差异化策略上，管理层强调三项核心优势：其，坚持以品质外为定位，依托全职骑手提升服务体验；其二，持续优化补贴结构，针对不同用户和地区实施差异化补贴；其三，配送率将随订单量健康增长而持续提升。此外，即时售业务"京东小时达"截至2月底已有过50门店正式营业，管理层将其定位为与外业务度协同、度差异化的创新模式。
管理层同时表示，2025年外业务已为京东核心售贡献了明显的用户增量与购物频次提升，这协同应将在2026年进步释放。
AI渗透业务链，自动驾驶物流拓展海外
管理层将AI列为2026年的核心战略向之。据介绍，京东自研大模型"言犀"目前支持过1000个实际业务场景，涵盖客户服务、采购、商服务等域；2025年AI总Token调用量较2024年增长近100倍。AI购物助手年度活跃用户在2025年突破1.5亿，用户渗透率过20，并带动了数十亿GMV，管理层预计2026年该用户规模将实现翻倍。
物流自动化面，京东在2025年双十期间大规模部署自动驾驶配送车辆，并已在英国完成个海外人配送试点，以支撑其海外全品类电商平台Joybuy的落地运营。
管理层表示，AI技术在搜索与荐、仓储履约、售后服务及新品开发等环节的应用将持续化，并以双十期间AI玩具及机器人硬件销量较618期间增长逾20倍为例，说明AI对新品类消费的带动潜力。
海外扩张提速，Joybuy欧洲平台三月上线
在业务面，管理层透露，京东欧洲全品类电商平台Joybuy计划于2026年3月正式上线，目前相关监管审批仍在进行中，公司将适时新进展。
管理层表示，Joybuy的核心差异化优势在于物流体验。京东将在欧洲自建配送网络，旗下京东快递已在英国、德国等国主要城市上线，可实现当日达及次日达，并提供送货上门等增值服务。此外，公司希望通过Joybuy将优质欧洲引入市场，进步强化全球供应链能力，实现售与物流在海外的协同提升。管理层表示，业务投入将保持有节制的小幅增加，并维持财务纪律，以确保长期价值创造。
以下为电话会全文（由AI辅助翻译整理）：
大好，感谢各位参加京东集团2025年四季度及全年业绩电话会议。目前，所有与会者都处于只听模式。在管理层完成既定发言后，将进行问答环节。今天的会议正在录音。
如有异议，您现在可以挂线。现在，有请今天会议的主持人，投资者关系主管李瑞玉延边PVC管道管件粘接胶 先生。请开始。
李瑞玉，投资者关系董事：
谢谢。
各位好。欢迎大参加京东集团2025年四季度及全年业绩电话会议。今天与我们同出席的有京东集团CEO许冉女士和CFO单甦先生。许冉将先致开幕词，随后单甦将讨论财务业绩。
之后，我们将开放电话会议接受分析师的提问。请注意，除非另有说明，本次电话会议中的所有比较均基于与2024年同期的结果。在把电话交给许冉之前，我简要说明下安全港声明。请注意，在本次会议期间，我们的评论和对您问题的回应仅反映管理层截至今天的观点，并将包含前瞻陈述。
请参阅我们在投资者关系网站上的业绩新闻稿中的新安全港声明，该声明适用于本次电话会议。我们将讨论某些非公认会计准则财务指标。请参阅业绩新闻稿中非公认会计准则指标与可比公认会计准则指标的调节表。另请注意，除非另有说明，本次电话会议中提到的所有数字均为人民币。
现在，有请我们的CEO许冉。
许冉，席执行官兼执行董事：
谢谢李瑞玉。大好。感谢大参加我们的四季度和2025年全年业绩电话会议。
我们在应对短期挑战的同时，四季度的业绩符预期，2025年全年整体表现稳健。在四季度，尽管电子产品和用电器面临较的同比比较基数，但我们的收入依然保持韧。这得益于我们的日用百货品类以及平台和营销收入的持续强劲势头。我们的核心业务京东售的盈利能力在四季度实现了显著的增长和市场份额的扩大，因为我们进步利用了我们的供应链优势。
我们有策略地将部分收益投入到价格竞争力中，尤其是在电子产品和用电器品类，以及投入到研发能力和人才面，以确保长期优势。这在定程度上减缓了本季度售业务的利润率扩张，但这影响被我们日益多元化的利润来源（包括利润的平台和营销服务以及市和健康等品类的利润率）很好地吸收了。在核心售业务之外，我们的新业务继续报告稳步的率提升和总投资的环比下降。抛开季度波动不谈，2025年仍然是执行有力的年，我们实现了年初的预期。
我们在关键长期增长动力面取得了令人鼓舞的进展。用户基础和参与度获得了显著动力，我们的核心售板块加速恢复到两位数的收入增长。尽管竞争激烈，我们在实现这目标的同时，京东售的经营利润率连续六年实现扩张。并且我们正在通过几个有前景的新业务举措来拓展我们的护城河。
这坚实的进展根植于我们不断化的供应链能力，这仍然是提供卓越用户体验、优化成本和提运营率的引擎。这是我们商业模式的支柱，不仅支持我们的核心售业务，也助力我们通过战略举措向新市场扩张。我们相信，这些战略支柱将为我们带来可持续和盈利的增长。接下来谈谈运营亮点，我想分享2025年四季度和全年的三个亮点，以及我们对2026年的些想法。
先，我们的用户基础在规模和度上都在2025年二季度（此处疑似口误，根据上下文应为四季度）实现了扩张。四季度，我们的活跃客户数同比增长30，为年度活跃客户数突破7亿大关画上了圆满句号。这增长得益于我们核心售业务的有机用户增长，并受到包括京东外和京喜在内的新战略举措的进步动。价值用户也达到了新的里程碑。
我们的活跃平台（JD Platform）保持（技术故障）年底。令人鼓舞的是用户增长的质量。全年用户购物频率同比增长过40，所有用户群体（包括新用户、现有用户以及会员）都实现了广泛增长。除了用户获取，京东外在提购物频率面也发挥了重要作用。
我们将用户基础和参与度的扩张视为业务的长期战略驱动力，并预计这将在2026年及以后进步增强。其次，我们的核心售业务在四季度表现出显著的韧，尽管短期内收入面临压力，但仍保持了稳定的利润率。从全年来看，京东售在收入和（技术故障）面均实现了强劲的两位数增长，经营利润率同比扩张52个基点至4.6。从长远来看，京东售多年来持续的增长和市场份额扩张轨迹，有力地证明了我们供应链驱动模式的韧。
虽然由于电子产品和用电器品类疲软，四季度收入同比略降1.7，但我们已主动加强了供应链能力并化了用户心智。这些努力已初见成，2026年迄今势头有所。此外，我们预计将从今年恢复的以旧换新计划中受益，这将为行业增长提供有利背景。转向日用百货，其表现依然强劲，四季度收入同比增长12.1，全年增长15.3。
市收入在四季度保持两位数增长。全年来看，市增长率达到18，同时经营利润率稳步增长和扩张。我们的商品类在2025年全年也实现了收入和用户心智份额的显著增长，用户基础、购物频率、ARPU和交易总额均实现健康增长。这些成果是由团队的执行力驱动的，而非外部顺风。随着我们的品类组持续向多元化的结构演变，我们有信心保持日用百货的增长势头。京东售另个令人兴奋的新兴增长动力是广告收入，这动我们的平台和营销收入在四季度增长15，全年同比增长18.9。这强劲增长得益于我们优化的流量分配、增强的转化率，以及为供应商和商出的AI法和智能体。我们还看到个战略转变，广告主正将预重新分配给像京东这样的平台，因为我们被视为稳定的日常销售平台、选的建设阵地，以及在产品全生命周期内提供回报的平台。值得注意的是，与京东外的协同应开始显现成，为四季度广告收入贡献了2到3的增量。我们仍然对在2026年保持广告收入的势头充满信心。三个亮点是新业务的稳健进展。在这板块中，京东外在四季度继续动健康发展。
我们保持了稳定的订单势头，同时进步优化投资，使总投资规模同比缩减近20（季度环比口径）。自成立以来，京东外每个季度都持续实现亏损环比收窄，这直接源于我们不懈地注于提运营率和以ROI为向的投资框架。四季度，京东外的亏损率（占GMV比重）相比上季度显著收窄，同时保持了规模的势头。重要的是，与核心售业务的战略协同正在化。除了前面提到的强劲用户势头外，四季度，用户群组的累积交叉销售率和购物频率均呈上升趋势。此外，总活跃商数量增长了过270，部分也得益于入驻我们平台的质量餐厅。展望未来，京东外将继续优先考虑健康的规模增长，同时在大程度上其单位经济模型。我们预计，与2025年水平相比，今年外业务的投资率将进步提。
关于我们的其他新业务举措，京喜和业务都在按计划进。京喜继续成功渗透低线市场，扩大了我们的用户基础和用户份额。此外，我们很兴地宣布，我们在欧洲的在线售业务Ochama将于本月正式上线。我们致力于通过提供当日达和次日达服务来重新定义当地的购物体验，此举为京东开了广阔的增长视野。我们将继续以审慎可控的式投资于这些潜力域，以促进我们的长期可持续发展。
在执行核心战略的同时，AI的变革潜力同样令我们振奋。通过利用我们厚的供应链能力，我们将AI嵌入整个价值链，识别和激发需求、采购自营和三供应，并引物流自动化。让我分享几个我们AI应用的例子。，有智能。我们的大语言模型"言犀"现已在客户体验、采购、商服务和运营等域支持过1000个实际应用场景。
2025年，"言犀"的总token调用量较2024年激增近100倍，动整个公司快、智能的决策。二，需求培养。我们正在通过AI驱动的搜索和荐重塑购物旅程并提升用户体验。今年，我们的AI智能体在2025年年度活跃用户数（AAC）过1.5亿，用户渗透率过20，动了业务增长。我们预计到2026年将这用户基础翻倍。
三，物流自动化。与数字智能化并行的是我们在自动化物流域的先地位。2025年，京东物流持续重新定义物流率。截至年底，我们在全国部署了过20座大型自动化仓储。
我们还在上广这能力，在英国启用了个自动化技术设施，以支持当地优质的"211"当日达和次日达履约体验。四，服务与创新。我们的多模态AI和客服在双十促销期间处理了过42亿次用户咨询，以少的人工干预实现了的满意度。在运营之外，我们通过联洞察——我们的硬件AI智能体"京东慧眼"，与40个硬件作，出系列AI产品，释放新的消费潜力。
与618促销相比，集成了"京东慧眼"的JoyInside产品在双十期间的销售额激增20倍。通过利用AI重新定义我们的竞争优势，我们得以进步提升用户体验、降低成本并提运营率。我们已做好充分准备，抓住AI带来的机遇，为2026年及以后解锁新的增长前沿，终使我们处于AI电商的前沿。总而言之，2025年是建设进步和战略定力的年。尽管面临短期宏观环境和基数比较的挑战，我们仍然坚定不移地磨砺我们的供应链优势，为未来夯实基础。
进入2026年，我们已经看到持续向好的趋势。我们的用户势头依然强劲，日用百货以及平台和营销服务的增长轨迹已缝延续到新的年（技术故障）。与此同时，我们持续加强在产品供给、价格竞争力和履约体验面的竞争优势。这种运营实力，加上我们的技术进步，以及我们对新业务采取的以AI为的纪律法，使我们对2026年的展望充满信心。我们将如既往地致力于动可持续、盈利的增长，并为我们的股东创造长期价值。接下来，有请单甦发言。
单甦，席财务官：
谢谢许冉。大好，感谢今天参加电话会议。四季度，我们的总收入同比增长2，非美国通用会计准则净利润为人民币11亿元。虽然我们在电子产品和用电器品类面临短期逆风，但我们的整体表现保持韧。这种稳定得益于我们战略地关注多元化的增长驱动力和利润来源，以及对新业务的纪律投资。
从全年来看，我们在核心售板块、新业务以及用户增长和参与度面取得了有意义的进展，巩固了我们的长期可持续发展。在发展业务的同时，我们始终坚定地致力于为股东带来回报。我们的董事会已批准2025年年度现金股息总额约为14亿美元，相当于每股普通股0.5美元，或每股美国存托股票1美元。此外，我们在股份回购面保持积。
2025年，我们以总计30亿美元回购了约6.3的已发行股份。所有回购的股份已被注销。这些努力凸显了我们对长期发展的信心。现在，让我们回顾下2025年四季度和全年的财务表现。
四季度总净收入同比增长2，达到人民币3520亿元。从全年来看，2025年总净收入同比增长13，达到人民币1.3万亿元。按收入构成细分，产品收入在四季度同比下降3，主要由于基数应，但全年增长10。按品类划分，电子产品和用电器的收入在四季度同比下降12，但全年增长7。
我们与作伙伴紧密作，共同应对了这基数挑战延边PVC管道管件粘接胶 ，并对2026年至今已的势头感到鼓舞。另面，日用百货品类表现强劲，四季度收入同比增长12，全年增长15，这得益于2025年全年市、时尚和健康等品类的持续势头。我们相信，随着我们进步在这些潜力域建立优势，这势头将在2026年持续。服务收入在四季度同比增长20，全年增长24。
值得注意的是，平台及营销服务收入在四季度和全年分别同比增长15和19。其中个关键驱动因素是广告收入，其在2025年每个季度都实现了两位数的增长。我们通过利用技术以及我们不断增长的用户流量和参与度，提升了平台的广告率。展望2026年，我们预计平台及营销服务收入将保持稳健的增长势头，为收入增长和盈利能力做出贡献。此外，物流及其他服务收入在四季度同比增长24，全年增长27，主要得益于外业务带来的增量配送服务收入。现在，让我们看看各业务板块的表现。京东售收入在四季度同比增长2，但2025年全年增长11。季度收入下降主要是由于电子产品和用电器的基数应，但日用百货和广告收入的增长在很大程度上抵消了这影响。
需要强调的是，京东售已不再是单品类的驱动型业务。我们已成功构建了个多元化的增长矩阵，为业务提供了多个引擎，并在不同的市场条件下展现出强大的韧。值得注意的是，京东售的毛利率在2025年四季度和全年均同比增长1.1个百分点。尽管竞争格局不断变化，这持续已保持多年，反映了我们增强的供应链实力和有利的品类组转变。
京东售四季度非美国通用会计准则经营收入同比下降2，经营利润率稳定在3.2。本季度利润率扩张的暂停是个战略选择。我们对电子产品和用电器投入了额外补贴，以提供有竞争力的价格并保持市场地位，泡沫板橡塑板专用胶同时通过有针对地增加研发投入和员工薪酬来提运营支出，为未来增长注入动力。从全年来看，京东售2025年非美国通用会计准则经营收入同比增长25，经营利润率提52个基点至4.6。从长远来看，京东售的利润率轨迹非常健康，从2019年我们开始此板块报告时的2.7持续攀升至2025年的4.6。随着我们继续强调利润的广告业务并实现市等品类的率提升，我们正稳步朝着长期利润率目标迈进。接下来看京东物流，其四季度收入同比增长22，全年增长19。在外业务的增量贡献下（技术故障），从盈利能力来看，京东物流2025年非美国通用会计准则经营收入同比下降17，但四季度同比增长3。京东物流仍致力于投资提升客户体验、扩大国内外市场的服务能力，并进AI和机器人技术。我们认为，这些是为京东物流长期可持续的收入和利润增长铺平道路的要投资。新业务收入在四季度同比激增201，全年增长157，主要受外、京喜和业务的快速扩张动。该板块四季度的非美国通用会计准则经营亏损收窄至人民币148亿元。
这环比主要得益于京东外亏损的收窄，其亏损额较上季度显著减少约20，延续了自出以来持续的趋势。进入2026年，我们对外业务的要任务是动健康的订单量增长，同时化与核心售业务的协同应。我们相信，对外业务的投资已在2025年达到顶峰，并将在今年呈下降趋势。市场竞争趋于理。除外外，我们将继续以财务纪律探索京喜和业务中的有前景机会，以确保长期价值创造。
关于并业绩表现，集团非美国通用会计准则毛利率在四季度同比扩张32个基点至15.6，全年上升18个基点至16。这主要得益于京东售持续的毛利率扩张。四季度归属于普通股股东的非美国通用会计准则净利润为人民币11亿元，全年为人民币270亿元，非美国通用会计准则净利润率分别为0.3和2.1。我们近期的盈利能力主要反映了我们在新业务上的战略投资。
我们相信，这些举措将拓宽集团的增长潜力，长期动可持续增长和利润率。2025年全年的自由现金流为人民币60亿元，而去年同期为人民币440亿元。这主要反映了与以旧换新计划相关的现金流出以及经营收入的波动。我们的应收账款也连续两个季度环比下降，主要得益于与以旧换新相关的应收款项的健康回收。
截至年底，我们以强大的流动状况收官，现金及现金等价物、受限制现金和短期投资总计人民币2250亿元。总而言之，2025年是战略稳步进的年，我们实现了用户基础的强劲增长，核心售业务在利润率扩张的同时加速收入增长，并且建立了日益多元化的驱动力。此外，我们的新业务现已步入健康、有前景的运营轨道。我们构建了个具韧的生态系统，各业务板块之间的协同应不断增强。
我们的依然明确。我们将继续注于提升用户体验、降低成本和提升运营率，以实现售业务收入和盈利能力的强劲表现，同时从长远角度进我们的新业务举措。现在有请李瑞玉继续。
李瑞玉，投资者关系董事：
谢谢许冉和单甦。接下来进入问答环节。欢迎分析师用中文或英文提问。我们的管理层将用中文回答问题，并提供英文翻译以便大。如有任何差异，请以管理层原声发言为准。接线员，现在可以开始问答环节。
问答环节
接线员：
问答环节
接线员：
本次电话会议的问答环节即将开始。（接线员指示）您的个问题来自盛的Ronald Keung。
Ronald Keung：
谢谢许冉和单甦。（中文）现在我将翻译。谢谢管理层。我的个问题是关于京东售2026年的增长。
随着电子电从下半年开始回归正常基数，日用百货仍然非常健康。那么考虑到基数影响，我们该如何看待京东售在2026年上半年和下半年的增长率差异？二个是关于即时售和外业务。与规模大的竞争对手相比，我们该如何看待单位经济进步的路径？我们如何通过供应链驱动的商业模式来实现差异化？我们应如何看待您对这个业务的决心和投入？随着配送行业的监管和调查，这是否也有助于单位经济的？谢谢。（中文）
单甦，席财务官：
好的，谢谢Ronald。
关于你的个问题，先，我们的日用百货品类继续保持非常健康、强劲的增长轨迹。回顾2025年，该品类实现了快的增长，即使考虑到以旧换新计划对其他品类的影响。因此，日用百货品类是京东售的主要增长引擎。市、时尚和健康等子品类都取得了非常强劲的业绩。展望2026年，我们仍然非常有信心保持这健康势头。市品类在用户渗透率和子品类拓展面仍有巨大潜力。时尚品类去年已完成许多基础设施工作，如商招募。我们将在这个非常坚实的基础上进步构建增长动力。
我们预计健康品类将继续保持行业先地位和用户心智。关于电子产品和用电器品类，短期内仍面临基数应。2026年，政府以旧换新计划将继续。但我们须注意，2025年上半年政府补贴现金的消耗速度和金额都于2025年下半年。
因此，对于我们的电子产品和用电器品类，包括电、手机、电脑和数码产品，在今年上半年仍将受到基数的影响。然而，我们预计与2025年四季度相比，增长将环比，并预计在2026年下半年实现强劲的复苏。我们的市场份额依然保持韧。此外，我们须注意，内存芯片成本持续上升。
因此，手机、数码产品的价格预计将上涨。这可能会抑制消费并影响销量。但与此同时，平均订单价值的提升将在定程度上抵消销量下降的影响。我们将通过进步加强供应链能力、扩大主动线下布局和提升整体服务体验，继续巩固我们的用户心智并动销售。同时，AI和新兴技术为创新和新产品品类创造了众多机会，进步证明了我们的供应链实力。虽然来自这些AI相关新产品的初始数据贡献相对于该品类当前的规模而言仍然较小，但我们看到了重大的机会和转变。我们将与商和供应商紧密作，快速响应，通过快速应用新技术来开发新产品并满足不断变化的用户需求。展望2026年，我们的增长动力正变得加多元化。日用百货品类保持健康增长趋势，而包括广告在内的服务收入也将保持快速增长势头。二，我们预计电子和用电器品类在今年上半年仍将受到基数的影响，下半年的增长将加速并好于上半年。总体而言，我们将保持我们的市场份额和用户心智。同时，我们将持续利用技术创新动行业进步。
三，在京东流量、用户基础和购物频率稳步提升的支持下，我们对实现2026年全年健康、质量的增长充满信心。（中文）关于你的二个问题，虽然我们的外业务在2025年仍处于早期阶段，但我们在运营和研发面都进行了积投入。展望今年，即2026年，我们将继续加强能力建设，引入多优质商和商品，并提升用户体验。同时，我们将开始通过为商提供服务来产生收入，实现有序、理的变现。因此，我们的目标是在保持业务健康规模的同时，持续提升运营率。
我们预计2026年对外业务的总投资将比2025年减少。当然，这也取决于市场竞争动态。我们如何实现这目标？先，京东外的差异化优势包括我们对品质外定位的承诺。其次，由全职骑手驱动的优质服务体验。
三，利用我们强大的供应链优势，实现京东生态系统内的协同整。在单位经济面，我们有清晰的驱动力。，多元化的收入来源。二，持续优化补贴率，包括针对不同用户和地区进行补贴。
三，伴随健康订单量增长，规模应带来的配送率提升。同样值得注意的是，我们的"七鲜厨房"是个度创新和差异化的业务模式，进展顺利。它与京东的供应链能力度融，并与我们的即时售业务产生强大协同应。截至2月底，"七鲜厨房"的运营版图已扩展到过50厨房，欢迎分析师和投资者前来体验。关于长期定位，外和即时售是京东的长期战略，我们将以长远的眼光动战略进展，持续提升运营率以驱动盈利能力。同时，我们将继续释放外与核心售业务之间的潜在协同应，动公司长期健康发展。在2025年，外业务被证明是用户增长的战略引擎，有获取了新用户，并显著提升了我们整个平台的购买频率。在2026年，我们预计将由强劲的交叉销售和广告收入的增量增长动，实现进步的协同应释放。
后，关于外行业监管，先，我们支持并欢迎维护公平竞争市场环境的监管，因为它促进行业的健康发展。二，我们始终坚持反对行业内内卷式竞争。三，我们致力于通过持续的供应链模式创新，动品质外的质量发展。谢谢。
下个问题延边PVC管道管件粘接胶 。
接线员：
您的下个问题来自瑞银的Kenneth Fong。
Kenneth Fong：
嗨，许冉、单甦、李瑞玉。（中文）谢谢管理层接受我的提问。我的个问题是关于新业务的盈利能力和投资。
在宏观不确定的背景下，同时又在加速对海外和京喜业务的投资？管理层应如何平衡增长与盈利能力？对于2026年这项新业务，我们应预期何种投资水平？这将如何影响集团盈利？我的二个问题是关于海外业务。管理层能否分享些关于收购（Ochama）的进展、时间表以及并后的财务影响？从战略角度来看，收购（Ochama）将如何定位，我们应该预期从集团层面获得何种益处或协同应，即从售、物流和整个供应链角度来看？谢谢。（中文）
许冉，席执行官兼执行董事：（技术故障）关于我们对投资和盈利能力的长期看法，我们对市场和我们自身业务发展的前景充满信心。基于我们对市场机会的判断，我们进行了长期战略投资，包括在业务、下沉市场及即时售面。
同时，我们直致力于投资研发和技术，通过增强我们的基础能力和扩大服务范围，我们相信将继续解锁新的增长机会，这也将动我们的长期盈利能力。京东个位数的长期利润率目标保持不变。关于京东售，我们预计2026年售业务的利润将实现健康增长，我们对京东售的长期目标（即个位数利润率）也保持不变。其关键驱动力包括：我们日益增强的供应链能力带来的产品销售毛利率提升；利润业务（如广告）的强劲增长；以及包括市在内品类的利润率持续。京东售的规模应也将持续显现，随着我们越来越多地采用AI技术，其运营率还有进步提升空间。关于我们对新业务的投资，对于京东外，其亏损在四季度环比收窄近20。我们在保持其健康规模扩张的同时，通过提运营率和收入增长，在本季度收窄了亏损率。展望2026年，我们将继续动外业务的健康规模增长，并进步释放其与核心京东售的协同应。
如果行业竞争趋向理，我们预计2026年对京东外的投资将较2025年水平下降。对于业务，我们将以可控的规模逐步增加投资。我们将保持投资的财务纪律。对于京喜，它注于低线市场和非商品供应。
它在用户增长边界拓展面取得了有意义的渗透率提升，特别是在六线及以下城市。这有助于扩大我们的用户增长边界，因为它提供了与主应用差异化的产品供给。我们预计将略微增加对京喜的投资，但我们相信其在2026年的单位经济将继续，实现健康和可持续的业务增长。
Kenneth Fong：（中文）
许冉，席执行官兼执行董事：
关于你提到的（Ochama）交易，目前正处于监管审查阶段。我们将在适当时候向市场新进展。Ochama是我们在欧洲的全品类在线售平台。它计划于三月正式上线。
建设海外供应链能力是项长期举措，需要时间和持续的努力。基于其试运营，收到了非常积的用户反馈，尤其是在履约体验面。Ochama体验将是个关键的差异化因素。我们正在欧洲建设自己的配送网络，京东速递（Joy Express）近已出。它在英国、德国、法国和荷兰的主要城市提供当日和次日送达服务，以及送货上门等服务。
欢迎各位分析师和投资者体验我们的服务。至于协同应，先，在供应链能力面，在帮助拓展全球的同时，我们也希望将多优质引入市场，进步加强我们的全球供应链能力。二，在物流面，随着Ochama在欧洲的扩张，我们海外业务中售与物流的协同应将进步增强，巩固Ochama的竞争优势。三，在技术面，京东长期积累的业知识和强大基础设施将持续为我们的业务赋能。
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刘强东，创始人兼董事局主席：
下个问题，接线员。
接线员：
您的下个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Alicia Yap：
（中文）鉴于今年售销售增长前景可能放缓，管理层对您的日用百货GMV和收入增长有何预期？面对竞争和消费放缓，京东如何能继续在这品类中实现快增长？您在该板块动销售的具体差异化域是什么？二个问题是，管理层能否分享京东将如何准备和定位，以迎接来自智能体电商的潜在威胁和机遇。（中文）先，我想谈谈日用百货。
正如我之前提到的，我们仍然预计日用百货在2026年将保持健康增长。回顾过去，日用百货已连续五个季度保持两位数增长。这对行业来说显然是个好迹象。这也得益于我们供应链能力的持续建设和团队的运营能力。
我们也为持续增长奠定了坚实的基础。我们对2026年充满信心。这种持续增长背后的驱动力是什么？先是市场潜力仍然巨大。整个市场体量，包括商、时尚、健康都非常巨大。
所以我们也有很大的增长空间。其次是用户的增长。外和供应链业务为我们带来了新的流量，以及用户和购买者的增长。同时，我们也在加速内部协同。
特别是，你可以看到外用户在商品品类上的良好交叉购买。三是供应链能力和用户心智的持续加强。从商品品类来看，商品品类能有好的用户体验和有竞争力的价格。至于时尚品类，在2025年，我们也看到我们的能力显著提升，包括搜索和荐数据产品。
所以越来越多的时尚愿意与京东作。同时，我们也在应用AI技术，在搜索和荐中实现的个化匹配。多样优势是京东自营模式的核心壁垒，包括广泛的商品覆盖和严格的质量控制。此外，京东物流也是我们的核心能力，能提供好的品质体验。那么从角度来看，作为全国稳定的日常销售平台、佳建设阵地以及产品全生命周期回报的平台，我们也能为带来稳定且的销售。
刘强东，创始人兼董事局主席：
谢谢Alicia。关于你的个问题，关于日用百货品类，我们分享了该品类保持健康势头的看法。回顾我们的记录，先，日用百货品类在过去五个季度保持了两位数的增长。并且明显跑赢行业。
这得益于我们不断发展的供应链能力和运营率的显著提升。为这品类的持续增长奠定了坚实基础。因此，我们对2026年日用百货品类的健康势头仍然充满信心。其持续增长动力包括：，巨大的市场潜力，在市、时尚、健康等品类仍有充足的增长空间。二，用户增长。包括外、京喜在内的新业务为京东平台带来了流量、用户和购物频率的增长。因此，我们正在加速内部协同，并已在市等品类观察到健康的交叉销售趋势。三，持续加强的供应链能力和用户心智。
所以从品类角度来看，我们的市品类利用京东特的自营模式，提供卓越的用户体验，同时兼具竞争力的价格。与此同时，我们的时尚品类在2025年已看到基础能力建设（包括搜索和荐）的显著，以及吸引多质量化与我们的作。我们也在应用AI，在搜索和荐中实现、个化的匹配。2025年四季度，我们的运动户外和品收入均实现了两位数的同比增长。
在这品类的差异化优势面，先也是重要的是京东自营模式的核心是关键。这包括多样化的商品选择、具竞争力的价格以及严格的质量控制。二，利用京东物流的核心能力，我们提供快、准、送货上门的品质履约体验。从的角度来看，京东是稳定的日常销售平台。
京东是选的建设阵地，也是在产品全生命周期内提供回报的平台。因此，我们为提供稳定的销售业绩。
许冉，席执行官兼执行董事：（中文）（中文）关于二个问题，我们认为AI和智能体电商对京东的演进而言，机遇大于挑战。先，智能体电商仍处于早期阶段，主要影响前端用户流量。
我们的观点是，论流量模式如何变化，售的核心仍然是用户体验、成本和率。因此，只要我们持续注于优化产品、价格和服务，京东的供应链优势将产生大的协同应，在智能体时代进步拓宽我们的竞争护城河。同时，我们正在加速技术投入，并动内部大语言模型的采用。我们坚持开放生态，积与行业先的外部AI大模型提供商作。
我们正在转型为先的技术型售公司。我们正在扩展从供应链到客户的整个链条。由于京东运营自营业务模式，并拥有自营的物流服务能力，技术和AI的应用场景非常丰富。这与平台业务模式形成了真正的差异化。
我将简要举几个例子。在需求侧，我们正在通过AI驱动的搜索和荐重塑购物旅程，提升用户体验。在供给侧，我们利用AI在采购、定价、库存管理等环节持续提升运营率，替代人工。我们还在履约自动化和售后服务等物理世界域扩展应用。
在运营之外，我们同样通过应用AI解锁新的消费潜力，例如我们的硬件AI智能体"京东慧眼"。正如我之前提到的，集成了"京东慧眼"的JoyInside产品在双十期间的销售额相比618促销增长了20倍。所以您可以看到，我们正非常积地利用AI重塑我们的竞争优势，持续优化用户体验，同时驱动成本率。展望未来，我们非常有信心，相信我们已做好充分准备，抓住战略AI机遇，巩固我们在AI驱动型电商域的地位。下个问题。
接线员：
您的下个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。
Thomas Chong：
（中文）（中文）
Thomas Chong：
晚上好。谢谢管理层接受我的提问。
我有两个问题。先，管理层能否分享下关于股东回报的新进展？其次，管理层能否谈谈互联网平台公司监管环境是否有任何变化，我们应该如何看待？谢谢。
刘强东，创始人兼董事局主席：
谢谢Thomas。尽管我们在2025年进行了长期战略投资，我们仍然致力于通过股息和股份回购为股东带来回报。
我们宣布了2025年年度现金股息为每股美国存托股票1美元，与去年持平。总股息金额为14亿美元。这凸显了我们基于长期可持续盈利能力和现金流，致力于为股东提供持续现金回报的承诺。此外，我们在2025年回购了价值30亿美元的股份，占截至2024年底已发行股份总数的6.3。
所有回购的股份已被注销。我们仍然坚定地致力于通过健康的业务发展、股息和股份回购为股东带来回报。同时，我们将继续注于业务规模、盈利能力和现金流的健康增长。并进行长期战略投资，与股东分享京东的长期成功。
许冉，席执行官兼执行董事：（中文）
单甦，席财务官：
我来回答后个问题。监管机构持续动规范化发展。平台经济的健康发展确保了行业的长期可持续。因此，我们欢迎监管指。政府致力于支持规的企业发展，这点没有改变。我们相信监管不是约束，而是动行业健康、质量发展的催化剂。因此，京东始终将规经营作为我们业务的基石。论是反垄断措施、税收规范化，还是止内卷式竞争，这些努力与京东长期坚持的规理念契。
因此，在常态化的监管环境下，通过止劣币驱逐良币，创造了公平的增长机会。结果，从长远来看，京东规、可持续商业模式的优势将日益凸显。谢谢。
接线员：
我们的电话会议即将结束。
我将把电话转给京东的李瑞玉先生做结束语。
李瑞玉，投资者关系董事：
感谢大今天参加我们的电话会议，也感谢大提出的问题。如果您还有进步的问题，请与我或我们的团队联系。我们感谢您对京东的关注，并期待下个季度再次与您交流。
谢谢。
接线员：
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。
您现在可以挂线。祝您有美好的天。
会议已结束
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