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内江家具封边胶厂 [光大海外]长飞光纤光缆(6869.HK): 光纤涨价释放盈利弹, AI需求驱动光互连业务增
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报告发布信息
报告标题：《光纤涨价释放盈利弹，AI需求驱动光互连业务增——长飞光纤光缆（6869.HK）26H1业绩点评》
报告发布日期：2026年8月22日
分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002）
分析师：沈昱恒（执业证书编号：S0930526070002）内江家具封边胶厂
要点
事件：公司于2026年8月21日发布截至2026年6月30日26H1业绩。
业绩：1）营业收入速增长：26H1公司实现营业收入98.09亿元，同比+53.6，其中26Q2单季度实现收入61.14亿元，环比+65.4。公司收入增长主要受益于力数据中心建设加速及光通信行业供需结构，产品销量及平均价格均有所提升。2）盈利能力显著提升：26H1公司实现归母净利润29.25亿元，同比+888.9；扣非归母净利润24.49亿元，同比+1,680.5，其中26Q2归母净利润24.30亿元，环比+390.7。随着产品价格提升及业务结构优化，公司盈利弹进步释放。
光传输产品：光纤涨价显著增厚利润。26H1公司光传输产品分部实现收入约61.26亿元，同比+59.2，毛利率达63.11，同比提升约33.5pct，盈利能力显著增强。受益于AI力基础设施建设加速，公司紧抓AI新型光纤需求增长机会，实现核心客户拓展及产品结构优化，产品销量及平均价格提升，带动光传输产品收入及盈利能力增长。根据海关数据与国贸通研究院统计，26H1光纤光缆出口平均价格升至79.49美元/kg，同比增长234.2。移动2026年至2027年普通光缆集团集采为年内大规模普缆集采，轮招标即告流标；据C114报道，流标核心原因为价格，反映当前光纤供给偏紧、价格中枢明显上移。在主业量价的同时，前沿产品商业化持续进，其中空芯光纤累计交付过1万芯公里，PVC管道管件粘结胶已在国内外部署过13个商用及试点项目，并创下低衰减0.04dB/km、长拉丝91.2公里等纪录。从季度业绩变化看，我们判断Q1仍受前期低价订单影响，涨价应尚未充分体现；随着新价格订单逐步兑现，Q2盈利弹进步释放。
光互连产品：数据中心光互连组件需求显著提升。26H1公司光互联组件分部实现收入约22.38亿元内江家具封边胶厂，同比+55.0，毛利率48.97，同比提升约8.3pct。受AI力快速增长及数据中心网络迭代升动，数据中心内部互联持续向400G/800G及1.6T等速率演进，带动速光模块、AEC及密度光连接产品需求提升。26H1子公司长芯博创（300548.SZ）数据通信、消费及工业互联业务实现收入14.80亿元，同比+51.6，毛利率52.89，同比提升7.24pct；同时，400G/800GAEC完成客户端阶段验收，1.6TAEC进入市场广，1.6T光模块完成案选型，密度光连接产品实现批量出货并落地智中心项目。我们预计数据中心光互连组件需求有望维持较景气度，光互连产品收入占比有望进步提升。
盈利预测、估值与评：基于：1）光纤涨价有望显著增厚公司利润，26Q2公司单季度归母净利润已达24.30亿元，同比+390.7；2）公司子公司长芯博创积进相关业务整，受益于力网络升，其光模块、速线缆、MPO等产品收入有望持续速增长。我们上调公司26-27年归母净利润预测至70.35亿/84.99亿元（上调67/38），新增28年归母净利润预测为100.14亿元，对应2026-2028年14x/12x/10xPE，维持“买入”评。
风险提示：原材料价格波动风险、端产品商业化进展不及预期风险、业务拓展风险、下游市场需求不及预期风险、光纤价格大幅波动风险。
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