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甘肃护角胶 蓝帆医疗四年亏21亿! 拟1.9亿出售凯尔, 设3年对赌之期
收购做应急救护业务的武汉凯尔（下称“凯尔”）6年后甘肃护角胶，山东医疗器械企业蓝帆医疗（002382.SZ）决定将该公司出售。
6月29日晚间，蓝帆医疗发布公告称，公司拟将持有的凯尔股权对外转让，受让为体外诊断企业*ST明德（002932.SZ，下称“明德生物”），转让价格为1.9亿元。本次交易完成后，蓝帆医疗不再持有凯尔股权，凯尔将不再纳入蓝帆医疗并报表范围内。
凯尔是蓝帆医疗应急救护事业部旗下子公司。蓝帆医疗初主营业务为健康护业务，这也是其收入占比大的业务基本盘，此后蓝帆医疗又进入心脑管和应急救护两大域。
目前，蓝帆医疗大部分营收来自健康护和心脑管两大业务，2025年这两项业务营收计占总营收比例为94.95。作为应急救护事业部子公司，凯尔营收占比不。
上述公告显示，近三年，凯尔营收占蓝帆医疗主营业务收入比例分别约为5.7、4.1及4.1，“凯尔营收在公司整体主营业务收入中占比较低，交易完成后不会改变公司主营业务盈利能力和持续经营能力。”蓝帆医疗在公告中表示。
同时，根据2025年年报，当期凯尔和蓝帆医疗应急救护事业部的另子公司湖北德收入均同比小幅下降。蓝帆医疗解释称，主要由于部分市场的部分产品价格阶段承压、正在进行产品结构以及客户结构的调整。
图源：图虫创意
设三年业绩对赌
凯尔成立于2010年甘肃护角胶，主要从事以急救包为核心，布局应急装备、应急单品和应急服务的应急救护业务。
蓝帆医疗收购凯尔是在2020年，当时蓝帆医疗收购凯尔股权的初始投入为2.86亿元。公告显示，蓝帆医疗持有期间，凯尔已向蓝帆医疗计分红2亿元。
“综考虑公司持有期间凯尔的利润情况、从凯尔已取得的分红款项以及本次转让凯尔股权的作价情况”，蓝帆医疗预计，本次转让凯尔股权不会致投资亏损。
蓝帆医疗和明德生物的此次交易以收益法评估，公告显示，截至2025年末，凯尔并口径股东全部权益评估值为1.906亿元，账面价值为1.194亿元，增值率59.62。
对于这估值的理，6月30日，蓝帆医疗对时代周报记者表示，评估机构基于凯尔已与客户形成良好稳定的作关系，基准日时点在手订单充足，未来年度收益预期较为稳定，给出相应收益法评估结果。
“上述结果能够较地反映凯尔账面未记录的行业经验、企业、客户资源、供应商网络等资源的价值；相对资产基础法而言，能够加充分、地反映被评估企业的整体价值，该估值相对于账面价值的增值率处于理范围。”蓝帆医疗面表示。
同时，蓝帆医疗还与明德生物就本次交易设定了业绩对赌，对凯尔未来三年的业绩作出承诺，pvc管道管件胶并约定未达标时的现金补偿和减值补偿案。
根据《业绩补偿协议》，蓝帆医疗承诺凯尔在2026年至2028年期间，累计实现净利润不低于6500万元。若业绩未达标，蓝帆医疗应以现金式对明德生物进行补偿；若凯尔资产在业绩承诺期末的期末减值额于已补偿金额，蓝帆医疗还要对明德生物另行补偿。
从凯尔过往业绩表现来看，2025年，其净利润为1769.13万元，相较2024年的3067.68万元大幅下滑。若要实现上述业绩承诺，未来三年凯尔平均每年净利润需过2166万元。
对于未来三年凯尔利润预期，蓝帆医疗对时代周报记者表示，2024年、2025年凯尔并层面平均净利润为2418.41万元。同时，从细分赛道经营视角来看，凯尔自身具备稳定营收规模、成熟盈利模式、持续拓展能力。因此，公司对于本次交易中设置的业绩承诺以及未来三年凯尔盈利能力有信心。
四年累计亏损21亿元
蓝帆医疗聚焦医疗器械域，业务布局覆盖值耗材和中低值耗材，包括以支架、球囊等为核心，布局各类创新医疗器械的心脑管业务；以次手套为核心，包括丁腈、胶等全品类手套的健康护业务，以及以急救包为核心，布局应急装备、应急单品和应急服务的应急救护业务。
自2022年至2025年，蓝帆医疗连续四年亏损，归属于上市公司股东的净利润分别为-3.72亿元、-5.68亿元、-4.46亿元、-7.59亿元。四年累计亏损21.45亿元。同时，2025年，蓝帆医疗出现营收、净利润分别同比下降的情况。
剥离近几年业绩表现不佳的凯尔，蓝帆医疗或许能进步聚焦健康护和心脑管这两个营收贡献的业务。蓝帆医疗在上述公告中表示，本次交易有助于公司进步聚焦核心主业、增厚现金储备、盘活存量资产、缩短管理半径，强化核心主业的长期竞争力。
今年季度，蓝帆医疗营收为16.25亿元，同比增长6.33；归属于上市公司股东的净利润为96.28万元，同比下降98.84。
在今年5月的投资者交流会上，蓝帆医疗表示，公司业务、估值拐点已经明确，健康护业务基本盘在2025年已完成短板补足，并有充分的利润弹；跨国并购而来的耗成长板块也重回规模化盈利。
“随着公司所有主营业务2026年起盈利，经营层面发生根本反转。”蓝帆医疗在上述会议上称，健康护业务的丁腈手套、PVC手套价格二季度均已大幅上涨，且明显价格涨幅有望在下半年延续；叠加公司前期采购锁定低价原料、热电联产及生产线进步升等积因素进步显现，二季度起该事业部将有业绩集中释放。相关词条:铁皮保温 塑料挤出机 钢绞线 玻璃卷毡厂家 保温护角专用胶
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