西双版纳家具封边胶厂 美银Hartnett：迎接“6月风暴”，美国CPI将“刺破泡沫”

　　来源：华尔街见闻 西双版纳家具封边胶厂

　　美银策略师Hartnett发出预警：如果接下来通胀数据出预期，将直接触发风险资产抛售。历史数据显示，在过去100年中，旦CPI突破4，标普500指数在接下来的3个月内平均下跌4，6个月内平均下跌7。此外，市场“出信号”持续走强，SpaceX等巨型IPO将抽离创纪录流动，叠加全球央行鹰派转向风险，科技泡沫迎来端脆弱时刻。

　　美股在6月正面临场严峻的压力测试。美国银行策略师Michael Hartnett警告，系列密集的宏观事件风险和市场流动的急剧抽离，可能动全球债券收益率大幅走，从而刺破当前的科技资产泡沫。

　　据追风交易台，Hartnett在新研报中表示，即将公布的美国CPI数据是这场“6月风暴”的核心催化剂。如果新的通胀数据出预期，将直接触发风险资产的抛售机制。历史数据显示，当通胀突破关键警戒线时，往往会在随后的数月内引发美国基准股指的度回调。

　　与此同时，全球央行的密集决议及表态正主市场走向。特别是即将由新任美联储主席沃什主的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，其政策立场的鹰鸽倾向将决定美股及长端债券收益率的命运，任何预期的紧缩信号都将对投资者造成重创。

　　在市场看涨情绪度亢奋的背景下，美国银行的内部情绪指标已发出强烈的“出信号”。叠加即将到来的巨型科技企业IPO对市场流动的的抽离，当前的风险资产正处于度脆弱的敞口之中。

　　关键通胀数据逼近，美股面临历史回撤风险

　　即将于6月10日公布的美国CPI数据是市场面临的要考验。

　　过去三个月，该数据环比平均上涨0.6，过去六个月平均上涨0.4。如果5月CPI环比增速过0.4（目前市场预期为0.5），意味着美国CPI同比增速将突破4，并可能在美国中期选举前迈向5。这趋势将令风险资产度不安。

　　历史数据显示，在过去100年中，旦CPI突破4，标普500指数在接下来的3个月内平均下跌4，6个月内平均下跌7。

　　另个不容忽视的通胀指标是失业率与CPI的交叉。

　　5月存在种“小概率但影响巨大的可能”，即美国失业率（共识预期4.3）等于或降至通胀率（共识预期4.2）下，这将是自1960年以来的7次。在通胀接近或于失业率的年份（如1966年、1973年、2008年和2021年）西双版纳家具封边胶厂 ，美联储通常会采取加息行动，而华尔街对这些年份的记忆往往充满痛苦。

　　此外，失业率减去CPI的差值与美国收益率曲线度相关，目前正指向近期的曲线倒挂，这是另个对风险资产具有负面影响的信号。

　　全球央行密集决议，债券收益率或终结繁荣

　　“繁荣与泡沫终都由债券终结。”Michael Hartnett在报告中重申了这逻辑。

　　他警告，6月的系列事件可能致英国30年期国债收益率突破6，美国突破5，日本突破4。由于当前市场布满看涨头寸与乐观的盈利预期，收益率的飙升对风险资产而言疑是利空。

　　全球央行目前明显落后于通胀曲线。在68全球央行中，有46目前的通胀水平出了其目标或目标区间的对中值。在这背景下，欧洲央行（ECB）有98的概率加息25个基点，PVC管道管件粘结胶而日本央行（BoJ）加息25个基点的概率也达到83，后者急需借此阻止日元跌破1兑160美元的“马其诺线”。

　　由沃什主的6月17日FOMC会议被视为本月重要的两大事件之。

　　市场目前面临种政策困境：如果沃什过于鸽派，长端收益率将走向6；如果过于鹰派，标普500指数将面临向7000点区域回调的风险；而个“金发姑娘”式的适中表态，则可能动纽约证券交易所综指数（NYA）突破24000点的历史新。

　　正如沃什曾在2024年所言，全球央行似乎对接近3的通胀率感到自满，2的通胀目标已不再被严肃对待，这种妥协为危险。

　　财富应助通胀，端情绪触发“出信号”

　　从宏观经济层面看，美国正经历场由财富和股市“繁荣循环”动的K型复苏。

　　美国庭的股票财富年初至今增加了6万亿美元，这“财富-价格螺旋”直接加剧了通胀压力。尽管经济繁荣，但选民的感受并不致，目前特朗普的通胀支持率已经低于拜登的低水平。

　　在资金流向面，投资者在近期呈现出端的追逐科技泡沫的倾向。上周数据显示，有达1220亿美元流入现金，390亿美元流入债券（创下历史纪录），231亿美元流入股市。与此同时，加密货币流出20亿美元，黄金流出31亿美元，显示投资者正在抛售其他资产以追逐科技和半体板块。

　　端的资金流动致美国银行的牛熊指标（Bull/Bear indicator）从8.5进步升至8.7，使得两周前触发的“出信号”发强烈。

　　历史数据显示，自2002年以来的17次“出信号”中，全球股市在随后的2至3个月内平均亏损2至3，大回撤幅度可达15至20。此外，全球广度指标显示，48的全球股市处于买状态。

　　巨型IPO抽走流动，非经济事件加剧市场动荡

　　除宏观经济数据外，6月大的非经济事件风险来自资本市场的巨额供给。

　　SpaceX的次公开募股（IPO）将在下周五启动交易，与Anthropic、OpenAI的发行以及相关禁售期的结束起，将从市场中抽离创纪录的流动。这规模的流动收紧，其作为市场催化剂的威力甚至可能越各国央行的决策。

　　历史上的巨型IPO对市场的影响存在分歧。虽然阿里巴巴和工商银行的IPO曾成为市场的助剂，但Visa和AIA的上市却成为了市场“触顶”的标志，标普500指数和恒生指数在这些IPO发行后的9至12个月内均出现大幅走低。

　　在政层面，全球范围内的右倾趋势也为宏观环境提供了新的注脚。随着本月秘鲁和哥伦比亚的选举结果落地，拉丁美洲19个政府中具有右翼经济意识形态的政府数量达到10个。如果巴西在10月由Lula转向Bolsonaro，这数字将创下2003年以来的新。

　　Hartnett认为，这种政转向正是目前拉美债券收益率和利差处于历史低位（降至2007年11月以来低的217个基点）的核心原因，类似的政右转趋势在欧洲也同样明显。对于投资者而言，这意味着全球近期的经济政策偏好正在发生刻的实质重估。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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